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比亚迪产业链规模化 负债率仍在安全区

朱玉川 2024-11-12 11:14

“网新社研究所”分析报告,近日,网络上出现了一些关于比亚迪的“风险提示”,落脚点瞄准了公司的资产负债率,开始鼓吹比亚迪即将走向没落。

事实的真相究竟如何?比亚迪是否面临“债务危机”?

要回答这个问题,可以从两个维度来分析。第一,公司是否存在“高负债”?

和自身比,公司近三年的负债率水平一直维持在70%上下水平,并未出现大幅攀升的情况。和同业竞争对手比,比亚迪24年上半年的负债率为77%,同期,福特汽车负债率为84%,通用汽车为75%,大众为70%。延伸到其他制造行业,苹果负债率为84%,空客为85%,戴尔则为103%。由此可见,比亚迪的负债率处于合理水平。

第二,公司是否存在“偿债风险”?首先,看公司的负债结构。企业负债分为有息负债和无息负债。顾名思义,有息负债为公司需要支付利息的负债类型,通常为银行借款和企业发行的债券。无息负债则无需支付利息,通常为供应商付款,员工薪酬和税费等。

财报显示,24年上半年 ,比亚迪有息负债为214亿元,有息负债率仅为4%。相较于23年底5%的有息负债率,债务状况有所改善。同期,吉利控股的有息负债率为19%,长城汽车为14%,显然比亚迪支付利息的压力明显小于国内竞争对手。

比亚迪大部分债务形式为无息债务,其中以供应商货款为主。根据最新的三季度财报,公司和供应商的账期(应付账款周转率)为145天,相较于一季度164天,二季度150天,连续三季度缩短,和其他同业车企相比,也处于较低水平,可以体现比亚迪自身运营效率有所改善且优于同行。

其次,比亚迪的现金流状况也相对稳健。截止24年三季度,公司账上共有现金(含短期理财)约917亿元,同期有息负债总额约206亿元,本息偿付完全无压力。同时,比亚迪三季度经营现金流为正420亿元,相较于二季度的40亿元现金流入,亦大幅改善。

通过上述两个维度的分析和对比,不仅看不到比亚迪“债台高筑”的危机,反而更能从侧面体现出公司在战略扩展,研发投入和盈利能力方面的竞争优势。

战略方面,比亚迪近年来不断“扩表”,通过垂直并购和投资入股,已经构筑了从上游原材料,到中游核心零部件及整车制造,再到下游基础设施,汽车服务和后市场到全产业链覆盖。

研发方面,比亚迪始终坚持技术战略路线,从2011年至今,公司有13年的研发投入高于净利润,累计研发投入超过1600亿元。截止23年底,比亚迪拥有11个研究院,超10万研发人员,平均每个工作日递交32项专利申请。

财报显示,截止到今年三季度,比亚迪研发投入约333亿元,超过上汽、长城、长安和广汽研发投入总和。不仅如此,比亚迪的研发投入也位列A股所有上市公司的首位。

比亚迪的技术投入和产量爬坡,使公司在成本方面凸显优势,最终在盈利能力方面得到了体现。比亚迪24年三季度毛利率为21.9%,相较于二季度的18.7%,改善明显。同时,比亚迪的毛利率也超越了特斯拉同期18.2%的毛利率水平。

当下,比亚迪正处于高速发展阶段。除了在国内市场牢牢占据销量榜首地位,比亚迪也在不断推进全球化战略。

今年9月,比亚迪第900万辆新能源汽车在深汕工厂下线,目前,比亚迪新能源汽车已遍及全球96个国家和地区、400多个城市。除泰国外,比亚迪还在巴西、匈牙利、乌兹别克斯坦等国设有乘用车生产基地。

根据兴业证券的估算,乘用车出海的市场空间超5000万辆,而单一企业的海外潜在销量规模可达到400万辆。作为国内新能源汽车行业的龙头企业,比亚迪无论在技术,资金还是产品方面,都具备天然的竞争优势,对于比亚迪的品牌塑造和盈利能力,都具有正向推动作用。

截止发稿,比亚迪A股市值已超8700亿人民币,位列国产上市车企市值榜首。在接近万亿的市值面前,任何断章取义和浅显粗略的网络炒作,似乎已不攻自破。打铁还需自身硬,让自己变强才是正道。

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